NVIDIA 互動式分析報告：兆元軌跡

解構 AI 巨頭的崛起之路

本報告深入剖析 NVIDIA 在過去18個月的股價軌跡，這段時期由三大核心力量所定義：生成式 AI 驅動的空前增長、Blackwell 架構的戰略鞏固，以及在地緣政治與宏觀經濟壓力下的航行。此互動式報告將帶您探索數據與事件背後的深層邏輯。

點擊下方事件，可跳轉至相關分析區塊。

2024年2月21日

資料中心營收年增409%，強勁指引為超級週期奠定基調。

2024年3月18日

從晶片商戰略升級為系統提供商，鞏固護城河。

2024年6月10日

股票分割生效，降低投資門檻，影響市場心理。

2025年4月

對H20晶片實施許可證制度，帶來巨大財務衝擊但凸顯業務韌性。

NVIDIA 的季度財報不僅是數字的勝利，更是市場信心的基石。下方的圖表展示了其核心業務——特別是資料中心——的爆炸性增長。請將滑鼠懸停在圖表上以查看詳細數據。

從 FY24 開始，資料中心業務（綠色長條圖）的增長斜率變得極為陡峭，完全主導了公司營收。這直觀地證明了執行長黃仁勳所說的「生成式AI已經達到了引爆點」。

值得注意的是，在 FY25 Q2 之後，儘管業績屢創新高，市場的反應卻愈發嚴苛，顯示市場已進入「為完美定價」的困境，任何微小的瑕疵都可能被放大。

除了驚人的業績，NVIDIA的戰略佈局更是其長期價值的關鍵。從革命性的 Blackwell 平台到影響深遠的股票分割，這些舉措共同鞏固了其市場霸權。

GTC 2024 發布的 Blackwell 不僅是一顆更快的晶片，而是一個整合的機櫃級系統（GB200 NVL72）。這一戰略轉變意義重大：

2024年6月的10股拆為1股操作，雖然不改變基本面，但對市場產生了深遠影響：

✓ 降低參與門檻：股價從 ~$1,200 降至 ~$120，極大吸引了散戶投資者，增加了股票流動性。
✓ 創造「分割溢價」預期：歷史數據顯示，進行分割的強勢公司在未來一年表現通常優於大盤。
⚠️ 一個歷史警示：然而，NVIDIA 在歷史上的五次分割後，股價在12個月內平均下跌23%。這可能暗示分割是市場情緒頂峰的標記，而非新一輪上漲的起點。

在內部創新引擎全速運轉的同時，NVIDIA也必須應對地緣政治、宏觀經濟和日益激烈的競爭等多重外部挑戰。這些因素共同構成了其未來發展的複雜背景。

美國出口管制逐步升級，對 NVIDIA 造成了重大財務影響。然而，一個矛盾的現象是：來自世界其他地區的強勁需求完全吸收了中國市場的損失，反而凸顯了其業務的驚人韌性與全球 AI 基礎設施的剛性需求。

儘管聯準會長時間維持高利率，對多數科技股構成壓力，但 NVIDIA 的股價走勢卻與其自身的 AI 敘事更為相關。AI 超級週期的力量為其提供了一個「引力護盾」，使其在很大程度上與傳統的宏觀經濟影響脫鉤。

除了AMD的直接挑戰，更大的長期威脅來自Google、Amazon、Microsoft等雲端巨頭，他們正投入巨資開發自研AI晶片，以降低對NVIDIA的依賴。

NVIDIA 在 AI 淘金熱的第一波浪潮中無疑是最大贏家。展望未來，關鍵在於權衡其巨大的增長機遇與不容忽視的潛在風險。